持续创新低的厚壁无缝钢管库存是今年行业最为亮眼的数据

从我们一贯“需求是核心、库存是结果”的理论来看，库存创新低，一方面表现当前需求韧性十足，微观供需格局确实景气;另一方面又表明市场对后期供需演绎存在一定担忧，在当前时点是否主动备货心存犹豫。
自下而上来看，钢价维持强势、厚壁无缝钢管库存持续去化至低位，微观持续景气的现实奠定了钢贸商夏季主动补库基础。不过，从自上而下角度，信用收缩背景下，社融羸弱表现使得我们对需求预判过于乐观并不可取，叠加当前钢价处于历史中高位置，因此，今年夏季指望钢贸商大幅主动补库进而带动钢价强势上涨也概率不大。基于此，预计钢价短期仍将维持高位震荡格局。
而对股票来说，中长期产业趋势是行业估值压制的最主要桎梏。供给侧改革作为双刃剑，带来红利是行业盈利中枢与较以往抬升，而不好的则是行业缺乏了产量扩张空间，这就意味着一旦供需边际上大幅动荡时期过去，随着吨钢利润渐稳，净利润增速会迅速向中枢为0甚至为负收敛。因此，行业配置，一方面建议关注中报高增长弹性标的，安阳钢铁、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、三钢闽光等，另一方面从对抗周期下行角度，具备内生增长动力的优质龙头宝钢股份，在当前面临破净低估值下，具备较大吸引力。此外，则是低估值首钢股份及中期置身细分景气领域，业绩或逐季改善的永兴特钢、久立特材等。

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