上涨之后的小口径厚壁钢管期货价格已经偏高

从交易情况看，经过首个交易日上涨之后的钢材期货价格已经偏高，后市存在一定的下调压力。而从交易策略来看，钢材期货为交易者提供了较为明显的品种间套利和期现套利机会。尤其是后者，预计在未来一段时间内还会不断出现。结合目前的现货价格来看，北京和上海等主要地区螺纹钢现货报价基本在3300元/吨，考虑到资金成本、入库费、手续费等理论价格算出来是3370元，差不多3400元左右（考虑到增值税、运输成本）。因此，目前期货价格还是比较高的，存在较大的下调压力。线材期货与现货价格的关系基本与螺纹钢相似，因此线材期价也存在较大下调压力。从品种角度看，小口径厚壁钢管期货两个最活跃的品种是RB0909合约和WR0909合约，这两个品种之间存在跨品种套利机会。根据之前的历史统计测算，相对线材的螺纹钢平均升水为35元/吨，标准差为110元/吨，价差波动的90%置信区间为[-145，215]。当两者价差一旦超出这一置信区间，就应当被认为是出现了很好的套利机会。对比3月27日的交易情况，我们可以看到，上期所对两份合约设置的挂牌价存在200元的价差，开市之后，价差经历了短暂的下挫但再度回归到180元左右水平，这已经与我们所计算的套利区间上限十分接近，应当被看作很好的介入机会。并且，当前现货市场两品种之间的价差只有50元左右，远远低于期货市场两品种价差，所以有理由相信，这一价差还会进一步收敛。事实上，这种趋势在27日午后盘中即有所显现，14时左右两者价差一度低降至130元左右，如果能抓住这次机会，收益率应当在4%左右。笔者预计，在未来一段时间内，这样的套利机会还会不断显现，投资者应当抓入机会，及时入市。期货上市之初，钢铁企业和贸易商参与者会较少，大多处于观望状态，因此目前小口径厚壁钢管期货的投机力钢材量较大，跟风效应比较明显。而从交易策略的角度看，刚刚上市的小口径厚壁钢管期货存在着明显的套利机会。

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